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经济导报记者 孙罗南
身处手机产业链“隐形”但关键环节的供应商——维达力科技股份有限公司（下称“维达力”），正谋求赴港登陆资本市场。
4月24日，证监会国际司对维达力出具境外发行上市备案补充材料要求。其中，除股权结构穿透、员工持股计划等问题外，“社会保险与住房公积金缴纳情况”也被列为一项重点核查事项——监管明确要求企业说明未足额缴纳的具体情况、整改进展，以及是否构成重大违法违规，是否对本次发行上市造成重大不利影响。
社保、公积金成核查重点
从此次补充材料要求来看，证监会国际司要求维达力说明公司及下属公司未足额缴纳社会保险、住房公积金的具体情况，以及受行政处罚后的整改情况，是否构成重大违法违规，是否对公司日常经营及本次发行上市造成重大不利影响。
维达力在今年2月递交的招股书中，曾对社保及公积金缴纳问题有所披露。
公司称，在往绩记录期间，该公司及部分附属公司“并未根据部分雇员的实际薪金水平”为其全额缴纳社会保险及住房公积金供款。
不过，招股书同时称，根据相关部门出具的公开信用报告，公司于往绩记录期间未因社会保险及住房公积金事宜受到任何行政处罚。
从监管问询与公司披露的信息来看，社保与公积金缴纳问题，仍是其此次上市过程中需要进一步厘清的一环。
对于一家深度嵌入国际消费电子供应链的企业而言，此类用工合规问题亦成为关注的重点之一。
从PVD起家，切入消费电子核心环节
来自湖北赤壁的维达力，主营业务集中于消费电子产业链中一个相对“隐形”但关键的环节——界面增强，即提升前盖、后盖乃至中框等部件的界面表现。
该公司核心技术为物理气相沉积（PVD），即在真空环境中将镀膜材料气化并于基材沉积形成薄膜，从而提升产品的结构强度、耐腐蚀性及外观表现。这一技术最早应用于半导体行业，后逐步扩展至消费电子领域。
目前，PVD已成为智能手机、平板电脑、可穿戴设备等产品外观与性能优化的重要工艺之一。
维达力则主要为智能手机盖板玻璃、金属中框、SIM卡槽及按钮等提供界面增强服务，并逐步向下游环节延伸。
根据灼识咨询数据，以2024年收益计，维达力为全球最大消费电子金属组件PVD界面增强解决方案提供商，并位列全球消费电子玻璃组件PVD界面增强解决方案提供商前三名。
高度依赖头部客户
不过，与不少深度嵌入消费电子产业链的供应商类似，维达力亦面临较为突出的客户集中问题。
报告期内，公司前五大客户贡献收入占比超过80%。其中，两家核心客户尤为关键。
客户A是一家总部设于韩国、在韩国交易所上市的从事消费电子产品设计、制造及营销的跨国公司；客户B则是一家总部设于美国、在纳斯达克上市的全球领先消费电子公司。
市场普遍认为，客户A与客户B分别对应三星及苹果。
具体来看，2023年、2024年以及2025年前九个月，来自客户A的收入占比分别为53.2%、47.7%和55.8%；来自客户B的收入占比分别为15.7%、15%和14.9%。两者合计贡献接近七成收入。
从合作历史看，维达力与客户A及客户B的合作已分别持续约17年和22年。其已为客户B超过150亿件金属件提供PVD界面增强解决方案，为客户A提供超过15亿件经PVD强化处理的前后盖板及中框。
控股股东与核心客户关系交织
值得注意的是，维达力的控股股东也与其核心客户存在一定关联。
截至最新披露，该公司约57.25%的股份由万津科技持有，其背后为中南创发控股有限公司（下称“中南创发”）全资拥有。而中南创发本身亦为苹果供应链企业。
根据招股书披露，维达力自2007年起获得客户B授权，以独立供应商代码为其提供PVD解决方案；而中南创发则于2012年与客户B签署主开发与供应协议。维达力在研发、定价、下单、服务交付及付款等方面，独立向客户B提供PVD解决方案。
公司同时提示，客户B通常要求与一家供应商集团的控股公司订立框架协议，而与中南创发订立的这项安排符合客户B的通常惯例。若中南创发与客户B修订或终止合约安排，或商业关系恶化，客户B或会重新评估或中止与维达力的合作。
鉴于客户B对公司收入的重要贡献，维达力称，一旦来自客户B的订单出现减少、延迟或中止，不论是否由于缺乏直接框架协议、其与中南创发关系变化等因素所致，均可能对公司业务、财务状况、经营业绩及前景造成不利影响。
这也在一定程度上对其业务独立性构成考验山西股票配资平台。
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